趋势·主力资金行为追踪看板

内参本周主力净流入 TOP20（5.11-5.15）

股票	行业	内参本周净流入	资金/市值	近4周累计	东财本周资金	东财动向	最新股价	本周涨跌	5月涨幅	年初至今
天孚通信 🆕新进	AI光模块	55.19亿	1.77%	-63.17亿	+44.6亿	本周流入	399.99	+22.58%	+30.08%	+97.01%
新易盛 🆕新进	AI光模块	43.77亿	0.72%	-21.82亿	+1.5亿	本周流入	610.05	+10.58%	+16.03%	+41.58%
寒武纪	AI算力芯片	39.06亿	0.51%	+135.15亿	+8.6亿	本周流入	1209.0	+2.24%	+6.05%	+33.00%
领益智造 🆕新进	消费电子	35.47亿	2.87%	+35.47亿	+25.0亿	本周流入	16.94	+12.26%	+20.48%	+9.01%
兆易创新 🆕新进	存储芯片	34.21亿	1.30%	+94.91亿	-7.5亿	本周流出	375.34	+12.34%	+19.92%	+75.19%
阳光电源	光伏逆变器	27.86亿	0.88%	+93.15亿	+5.9亿	本周流入	152.95	+9.91%	+11.85%	-10.15%
香农芯创 🆕新进	半导体分销	25.03亿	2.83%	+44.60亿	-8.7亿	本周流出	190.4	+5.18%	+8.99%	+31.91%
工业富联 🆕新进	AI服务器	23.29亿	0.17%	-37.37亿	+7.2亿	本周流入	67.62	+6.86%	+7.54%	+9.57%
中际旭创 🆕新进	AI光模块	19.14亿	0.16%	+88.91亿	+34.1亿	本周流入	1049.87	+18.50%	+22.43%	+72.32%
佰维存储 🆕新进	存储芯片	18.70亿	1.30%	-35.72亿	-10.4亿	本周流出	306.3	+5.46%	+15.55%	+166.84%
中微公司 🆕新进	半导体设备	18.35亿	0.67%	+3.65亿	+4.0亿	本周流入	432.9	+17.00%	—	+58.73%
卓胜微 🆕新进	射频芯片	18.03亿	2.35%	+18.03亿	+8.2亿	本周流入	133.63	+28.74%	—	+64.00%
北京君正 🆕新进	AI芯片/存储	17.93亿	2.72%	+17.93亿	-13.0亿	本周流出	136.4	+1.88%	—	+28.63%
深科技 🆕新进	存储/封测	16.33亿	3.08%	+16.33亿	+0.8亿	本周流入	33.66	+8.51%	—	+33.15%
新莱应材 🆕新进	半导体材料	15.87亿	6.14%	+15.87亿	+5.2亿	本周流入	63.43	+19.41%	—	+11.50%
世运电路 🆕新进	PCB	13.58亿	2.95%	-36.15亿	+1.6亿	本周流入	63.92	+6.87%	—	+32.04%
圣邦股份 🆕新进	模拟芯片	13.34亿	1.99%	+28.90亿	-2.5亿	本周流出	107.9	+22.06%	—	+57.54%
士兰微 🆕新进	功率半导体	13.15亿	2.55%	+13.15亿	-1.0亿	本周流出	30.95	+4.95%	—	+8.94%
江波龙 🆕新进	存储模组	12.99亿	0.52%	+33.39亿	-18.4亿	本周流出	590.52	+23.03%	—	+141.19%
蓝思科技 🆕新进	消费电子	12.96亿	0.72%	+12.96亿	+20.9亿	本周流入	34.21	+19.82%	—	+13.02%

内参本周主力净流出 TOP20（5.11-5.15）

股票	行业	内参本周净流出	资金/市值	近4周累计	东财本周资金	东财动向	最新股价	本周涨跌	5月涨幅	年初至今
紫金矿业	黄金/铜矿	-77.76亿	0.92%	-145.77亿	—	—	31.84	-8.51%	-4.38%	-7.63%
亨通光电	光纤光缆	-51.83亿	3.01%	-46.36亿	—	—	69.8	-9.67%	+6.24%	+182.25%
贵州茅台	白酒	-50.43亿	0.30%	-186.08亿	—	—	1332.95	-2.92%	-3.74%	-3.21%
胜宏科技 🆕新进	AI-PCB	-50.09亿	1.50%	+54.49亿	—	—	340.22	-5.14%	+3.57%	+19.07%
中国平安 🆕新进	保险	-48.56亿	0.49%	-96.33亿	—	—	55.5	-7.59%	-6.52%	-18.86%
中天科技	光纤光缆	-44.85亿	3.21%	-102.63亿	-62.3亿	本周流出	40.99	+0.22%	+23.76%	+126.21%
宁德时代	锂电池	-42.06亿	0.21%	-131.11亿	-38.5亿	本周流出	423.6	-3.07%	-2.84%	+17.14%
东山精密 🆕新进	AI-PCB/FPC	-37.86亿	1.02%	-26.61亿	-72.5亿	本周流出	203.35	-3.80%	+8.90%	+140.22%
大唐发电 🆕新进	电力	-35.13亿	2.40%	-35.13亿	-9.5亿	本周流出	7.92	+42.96%	+90.38%	+126.93%
多氟多 🆕新进	氟化工/锂电	-34.79亿	8.01%	-34.79亿	+8.6亿	本周流入	36.47	+4.23%	+0.44%	+7.55%
金风科技 🆕新进	风电	-31.49亿	2.97%	-17.80亿	-28.7亿	本周流出	25.09	-11.93%	-8.93%	+22.99%
盐湖股份 🆕新进	钾肥/锂	-30.61亿	1.71%	+54.48亿	-26.1亿	本周流出	33.89	-10.93%	-13.74%	+20.35%
东方财富 🆕新进	券商	-30.52亿	0.98%	-78.91亿	-21.1亿	本周流出	19.73	-3.71%	-3.09%	-14.46%
比亚迪 🆕新进	新能源车	-27.05亿	0.31%	-8.62亿	-22.9亿	本周流出	96.3	-3.72%	-6.49%	-1.45%
赣锋锂业 🆕新进	锂矿/锂电	-26.34亿	1.61%	-15.90亿	-22.9亿	本周流出	78.06	-7.92%	-11.98%	+24.12%
蓝色光标	AI营销	-25.94亿	4.09%	-76.96亿	—	—	17.66	-5.51%	+3.15%	+53.30%
国电南瑞 🆕新进	电力设备	-24.60亿	1.16%	-24.60亿	—	—	26.48	+1.53%	+1.96%	+17.79%
亿纬锂能 🆕新进	锂电池	-23.55亿	1.65%	-8.08亿	—	—	65.78	-5.58%	-9.07%	+0.37%
航天电子 🆕新进	军工电子	-21.40亿	2.80%	-42.60亿	—	—	23.13	-13.21%	-3.50%	+8.49%
拓维信息	华为生态	-20.97亿	4.99%	-42.44亿	—	—	33.33	-7.08%	-5.95%	+0.69%

📊 近4周累计净流入 TOP15

股票	行业	4周累计	周数	东财本周	东财动向	最新股价	本周涨跌	5月涨幅	年初至今
寒武纪	AI算力芯片	+135.15亿	—	+8.6亿	本周流入	1209.0	+2.24%	+6.05%	+33.00%
兆易创新	存储芯片	+94.91亿	—	-7.5亿	本周流出	375.34	+12.34%	+19.92%	+75.19%
阳光电源	光伏逆变器	+93.15亿	—	+5.9亿	本周流入	152.95	+9.91%	+11.85%	-10.15%
中际旭创	AI光模块	+88.91亿	—	+34.1亿	本周流入	1049.87	+18.50%	+22.43%	+72.32%
胜宏科技	AI-PCB	+54.49亿	—	—	—	340.22	-5.14%	+3.57%	+19.07%
盐湖股份	钾肥/锂	+54.48亿	—	-26.1亿	本周流出	33.89	-10.93%	-13.74%	+20.35%
香农芯创	半导体分销	+44.60亿	—	-8.7亿	本周流出	190.4	+5.18%	+8.99%	+31.91%
领益智造	消费电子	+35.47亿	—	+25.0亿	本周流入	16.94	+12.26%	+20.48%	+9.01%
江波龙	存储模组	+33.39亿	—	-18.4亿	本周流出	590.52	+23.03%	—	+141.19%
圣邦股份	模拟芯片	+28.90亿	—	-2.5亿	本周流出	107.9	+22.06%	—	+57.54%
卓胜微	射频芯片	+18.03亿	—	+8.2亿	本周流入	133.63	+28.74%	—	+64.00%
北京君正	AI芯片/存储	+17.93亿	—	-13.0亿	本周流出	136.4	+1.88%	—	+28.63%
深科技	存储/封测	+16.33亿	—	+0.8亿	本周流入	33.66	+8.51%	—	+33.15%
新莱应材	半导体材料	+15.87亿	—	+5.2亿	本周流入	63.43	+19.41%	—	+11.50%
士兰微	功率半导体	+13.15亿	—	-1.0亿	本周流出	30.95	+4.95%	—	+8.94%

ETF名称	代码	资金动向	本周净流入	累计	周数
通信 ETF 国泰	515880.SH	本周流入	+15.15亿	+15.15亿	1周
证券 ETF 国泰	512880.SH	本周流入	+14.35亿	+14.35亿	1周
券商 ETF 华宝	512000.SH	本周流入	+12.77亿	+12.77亿	1周
创业板成长 ETF 华夏	159967.SZ	本周流入	+10.34亿	+10.34亿	1周
创新药 ETF 银华	159992.SZ	本周流入	+5.45亿	+5.45亿	1周
红利 ETF 华泰柏瑞	510880.SH	本周流入	+4.23亿	+4.23亿	1周
红利低波 ETF 华泰柏瑞	512890.SH	本周流入	+4.15亿	+4.15亿	1周
通信 ETF 富国	159583.SZ	本周流入	+3.98亿	+3.98亿	1周
中证红利 ETF 招商	515080.SH	本周流入	+3.80亿	+3.80亿	1周
工程机械 ETF 广发	560280.SH	本周流入	+3.78亿	+3.78亿	1周

ETF名称	代码	资金动向	本周净流出	累计	周数
沪深 300ETF 华泰柏瑞	510300.SH	本周流出	-157.61亿	-157.61亿	1周
沪深 300ETF 易方达	510310.SH	本周流出	-115.74亿	-115.74亿	1周
中证 500ETF 南方	510500.SH	本周流出	-87.27亿	-87.27亿	1周
沪深 300ETF 嘉实	159919.SZ	本周流出	-81.83亿	-81.83亿	1周
上证 50ETF 华夏	510310.SH	本周流出	-73.89亿	-73.89亿	1周
沪深 300ETF 华夏	510330.SH	本周流出	-48.24亿	-48.24亿	1周
科创 50ETF 华夏	588000.SH	本周流出	-39.56亿	-39.56亿	1周
中证 1000ETF 南方	512100.SH	本周流出	-32.56亿	-32.56亿	1周
中证 1000ETF 华夏	159845.SZ	本周流出	-25.70亿	-25.70亿	1周
化工 ETF 鹏华	159870.SZ	本周流出	-21.10亿	-21.10亿	1周

AI算力全景

光通信

AI PCB

存储

半导体设备

AI算力全景：从需求爆发到投资主线

数据来源：高盛 2026-05-04、中信建投 2026-05-08、东吴证券(麦格米特) 2026-05-09、长城证券 2026-05-08、中原证券 2026-05-09

📋 核心投资逻辑（5条主线）

1. 算力需求持续紧张，不是预期是现实：DeepSeek-V4+GPT-5.5密集更新，Token调用量跃升，Agent生态扩张。算力需求从"建设期"进入"消耗期"——不再是"要不要投"而是"投多少"（中信建投2026-05-08）。
2. 全球云厂商CapEx不减反增：25Q4北美四大云厂商CapEx同比+67%、环比+22%。2026E全球云厂商CapEx ~$7200亿(+75% YoY)。即便AI变现滞后，领先厂商为维持竞争优势仍持续投入（高盛）。
3. 国产算力加速替代：DeepSeek-V4同步适配昇腾与英伟达双平台，催化国产AI芯片替代进程。华为昇腾+寒武纪+海光形成国产算力三极（天风证券）。
4. 算力基础设施从芯片向全栈延伸：投资主线从GPU芯片→服务器→电源/液冷→光互连→数据中心全栈。AI服务器电源市场2030年达1510亿元，CAGR 54%（东吴证券）。
5. "卖水人"逻辑贯穿全链：不管哪个大模型赢，算力基础设施都是必需品。确定性排序：光模块 > PCB/光纤 > 电源液冷 > 芯片设计。

🔗 产业链全景（投资主线自上而下）

GPU/AI芯片
NVIDIA/华为/寒武纪

→

AI服务器
工业富联/浪潮

→

光互连
光模块/光芯片/光纤

→

电源/液冷
麦格米特/英维克

→

数据中心
算力租赁/IDC

"天花板"法则：上游材料 < PCB/光纤龙头 < 光模块龙头 < 英伟达。每一层市值都有明确天花板。上游不可能出现万亿市值公司——知道天花板就知道什么位置该卖。

📊 全球AI资本开支追踪

指标	2025	2026E	2027E	2028E	来源
全球云厂商CapEx	~$4100亿	~$7200亿(+75%)	~$9180亿(+28%)	~$10200亿(+11%)	高盛 2026-05
全球WFE设备支出	$1100亿	$1410亿(+28%)	$1860亿(+32%)	$2080亿(+12%)	高盛 2026-05
全球半导体销售额	~$8000亿	>$1.3万亿(+64%)	—	—	Gartner
25Q4北美四大云厂商CapEx	同比+67%，环比+22%，2026继续加速			—	中原证券
AI服务器电源市场	—	—	—	2030E: 1510亿元	东吴证券(CAGR 54%)

📈 本周资金验证（AI算力相关标的）

标的	环节	本周资金	核心催化
寒武纪 688256.SH	国产AI芯片	+39.06亿	DeepSeek-V4适配，国产算力龙头
工业富联 601138.SH	AI服务器	+23.29亿	全球AI服务器代工龙头
天孚通信 300394.SZ	光模块/光器件	+55.19亿	Q1业绩暴增，光互连核心
中际旭创 300308.SZ	光模块	+19.14亿	Q1营收195亿/净利57亿，全球龙头
中微公司 688012.SH	半导体设备	+18.35亿	Q1营收29亿/净利9.3亿，收购众硅

⚡ 关键变量与风险

变量	乐观情景	悲观情景	观察指标
云厂商CapEx	2027继续+28%	AI变现不及预期→削减至+5%	NVIDIA/Meta/Google季度财报指引
国产替代	昇腾生态成熟，份额快速提升	出口管制进一步升级	华为昇腾出货量/DeepSeek适配进度
算力需求	Agent生态爆发→推理需求10x	大模型能力趋同→需求增速放缓	Token调用量/API收入增速
电力约束	液冷+CPO降低PUE	电力审批收紧→数据中心建设放缓	各地数据中心审批政策

投资框架：①确定性排序：光模块(订单可见) > 设备(在手订单1-2年) > 存储(涨价周期) > 电源液冷(渗透率提升) > 芯片设计(竞争格局未定)
②当前阶段：从"建设期"(买芯片/服务器)进入"消耗期"(买光互连/电源/存储)。资金正在沿产业链从下游向上游转移。
③核心判断：即便AI变现滞后，云厂商为维持竞争优势仍会持续投入——这是"军备竞赛"逻辑，不是"ROI"逻辑。

📡 私享会观点·AI/大模型+算力

AI/大模型（极度看好）："一切都有原因的！！！Anthropic年收入一个月从300亿涨到440亿证明大模型能赚钱，国家大基金首次涉足AI大模型说明国家层面已将其视为核心战略资产。"老徐把AI大模型定位为整个科技牛市的"发动机"——AI能赚钱→巨头愿意花钱→算力/芯片需求爆发→上游供不应求。

算力/数据中心（中长期看好）：短期提示CRWV业绩风险（利润指引不及预期跌10%），但营收翻倍、订单近千亿美元。"调整结束就是大机会"，特别强调"这个特别是美股账户的"。A股算力面临"基建扩张+显卡折旧"短期利润压力，但"调整结束就是大机会"。5/13谷歌太空数据中心计划给板块增加想象力。

📚 参考资料

Goldman Sachs, "Semiconductor Capital Equipment: Mapping bull/bear WFE scenarios", 2026-05-04
中信建投, "计算机行业动态：DeepSeek V4等多模型更新，算力需求持续紧张", 2026-05-08
东吴证券, "麦格米特(002851)深耕电力电子，AIDC业务迎来飞跃期", 2026-05-09
长城证券, "通信行业：国内大模型催生算力国产化加速", 2026-05-08
中原证券, "半导体行业月报", 2026-05-09
天风证券, "产业赛道与主题投资风向标：DeepSeek V4适配昇腾与英伟达双平台", 2026-05-08

光通信产业逻辑（InP/EML → 光模块 → 光纤光缆 → CPO）

数据来源：华泰证券、银河证券、东兴证券、招商证券、公司Q1公告 | 完整报告：光纤光缆产业逻辑与标的映射_v5.html

📋 核心逻辑链

1. AI算力→光互连需求指数级增长：800G→1.6T→3.2T，每代升级光芯片复杂度翻倍。全球云厂商CapEx $7200亿(+75% YoY)。
2. 光芯片成本占比飙升至50%+：800G/1.6T模块中光芯片成本占比从25-30%提升至50%以上（银河证券2026-05-09）。全球激光器芯片市场$26亿→$229亿(2030)，CAGR 44.1%（东兴证券）。
3. CW激光器重构BOM：硅光方案外置CW光源+片上调制器。IDM模式毛利率超50%。2026年硅光渗透率超50%（LightCounting）。
4. 三大壁垒锁死扩产：技术壁垒(InP外延)+产能壁垒(24-36月)+产业链壁垒(12-18月认证)。国内外不存在明显代际差距。
5. 光纤供需缺口持续扩大：26年需求7.60亿芯公里 vs 供给7.25亿（缺口4.6%）；27年缺口10.2%。G.652.D散纤94.2元/芯公里，相比1月+165%（华泰证券）。全球涨价：美国+48%、欧洲+128%、印度+214%。
6. InP触及物理极限→TFLN接棒：InP调制器在200G单波时"非线性效应"与"功耗墙"显现。薄膜铌酸锂(TFLN)以1/10功耗接棒高速方案（银河证券）。

🔗 产业链全景

InP衬底
供给刚性

→

EML/CW
CAGR 44%

→

光模块
800G/1.6T

→

光纤光缆
光棒=利润70%

→

CPO/TFLN
下一代

📊 标的梯队（Q1 2026实测财报）

环节	标的	代码	Q1营收	Q1净利	净利增速	毛利率	核心逻辑
光芯片	源杰科技 ⚠️	688498.SH	3.55亿	1.79亿	+1153%	77.8%	InP/EML龙头，A股"股王"。⚠️副总(销售)5/14被刑拘
	长光华芯	688048.SH	1.30亿	0.045亿	扭亏	—	高功率激光芯片，VCSEL+EEL双线
	仕佳光子	688313.SH	5.77亿	1.16亿	高增	—	PLC分路器+AWG芯片，硅光配套
光模块	中际旭创	300308.SZ	194.96亿	57.35亿	+100%+	~30%	全球800G/1.6T龙头，NVIDIA核心供应商
	天孚通信	300394.SZ	13.30亿	—	大幅+	高	光器件核心供应商，本周资金+55.19亿
	新易盛	300502.SZ	83.38亿	27.80亿	大幅+	~33%	800G放量+1.6T预期，本周资金+43.77亿
光纤光缆	长飞光纤	601869.SH	36.95亿	4.95亿	+226.4%	41.51%	光棒100%自给=利润铁律
光纤光缆	亨通光电	600487.SH	—	—	+98.5%	15.98%	光棒~24%份额，26E营收621亿(银河证券)

📈 关键数据仪表盘

指标	数值	变化	来源
G.652.D散纤价格（中国）	94.2元/芯公里	相比1月+165%	华泰证券 2026-05
全球光纤需求/供给缺口（2027E）	~0.82亿芯公里	缺口率10.2%	华泰证券
全球激光器芯片市场（2030E）	$229亿	CAGR 44.1%	东兴证券
数据中心激光器市场（2030E）	$211亿	CAGR 53.4%	东兴证券
硅光渗透率（2026E）	>50%	成为主流	LightCounting
光棒扩产周期	18-24个月	不可压缩	行业共识
国产光纤部分产品涨幅	+650%	全球爆单	天风证券 2026-05

投资铁律：①光棒自给率=利润率（长飞100%→毛利41%；亨通24%→毛利16%）②光芯片三大壁垒=扩产不可能快 ③两个瓶颈叠加，本轮涨价持续性优于2017-2018年 ④源杰科技Q1毛利率77.8%验证光芯片环节的超额利润
⚠️ 风险提示：源杰科技副总经理(负责销售)5/14被刑拘。核心销售人员变动可能影响订单获取和客户关系。

📡 私享会观点·光通信上游（提及19次·最强主线）

老徐态度：最强主线，持续看多，跌多就是机会。
"光的上游完全没有看空的点"，反复强调上游比下游确定性更强，是五月份最核心的方向。5/13专门用一篇午评系统科普上游产业链。

核心逻辑链：大厂（谷歌/英伟达/Meta）资本开支只增不减 → 下游光模块订单爆满（Lumentum排到2028年）→ 上游扩产瓶颈严重 → 业绩确定性强。

实际走势验证：整个五月光上游持续新高、涨不停。老徐甚至说"赚30万还是28万无所谓，问买白酒的人就知道你多幸福"，说明他对这个方向的信心已经到了懒得纠结细枝末节的程度。

📚 参考资料

华泰证券, "通信行业：光纤光缆进入历史大周期", 2026-05-08
银河证券, "通信行业动态报告：光芯片价值量加速跃迁，供给刚性缺口有望持续", 2026-05-09
东兴证券, "通信光互联行业报告：CW激光器重构全球光芯片产业格局", 2026-05-08
招商证券, "光芯片行业深度报告：供需缺口持续，国产光芯片厂商成长空间打开", 2026-05-08
银河证券, "亨通光电(600487)深度报告", 2026-05-09
天风证券, "产业赛道与主题投资风向标", 2026-05-08（国产光纤涨幅+650%数据）
源杰科技(688498.SH) 2026年一季度报告, 2026-04-28
中际旭创(300308.SZ) 2026年一季度报告, 2026-04-28
新易盛(300502.SZ) 2026年一季度报告, 2026-04-28
长飞光纤(601869.SH) 2026年一季度报告, 2026-04-29

AI PCB 产业逻辑（CCL → 高端PCB → AI服务器）

数据来源：公司Q1公告、AI PCB产业逻辑与标的映射v1.0内部报告 | 更新：2026-05-09

📋 核心逻辑链

1. AI PCB ≠ 传统PCB：高阶HDI+HLC产能是瓶颈，仅高端涨价。AI服务器单机PCB价值量是传统的5-8倍。
2. 产业链咽喉在制造环节：CCL可涨价传导，但高端产能（>20层、线宽<50μm）全球仅少数厂商具备。
3. 三维排序矩阵：AI纯度 × 技术壁垒 × 基数效应。不存在单变量铁律。
4. NVIDIA平台迭代驱动：Hopper→Blackwell→Rubin，每代对PCB层数/材料/工艺要求升级。
5. 扩产周期18-24月：2027-2028新产能集中释放才是真正见分晓的时刻。

📊 标的排序（Q1 2026实测财报）

#	标的	代码	Q1营收	营收增速	净利增速	毛利率	AI纯度	核心逻辑
1	胜宏科技	300476.SZ	62.14亿	+53.91%	+39.95%	34.46%	最高	AI HDI全球第一，纯度最高但基数效应压制
2	沪电股份	002463.SZ	65.96亿	+37.90%	+62.90%	~35.6%	高	下一代GPU平台+1.6T交换机，178亿扩产
3	深南电路	002916.SZ	65.96亿	大幅+	+73.01%	29.17%	中	FCBGA封装基板差异化+毛利率改善最大
4	东山精密	002384.SZ	—	—	+143.47%	19.33%	低	光模块并表拉动（Q1净利11.10亿）

上游材料

标的	代码	Q1数据	核心逻辑
德福科技	301511.SZ	营收43.38亿，净利1.47亿，扣非+2424%	电解铜箔全球第一梯队，获前四CCL厂商供货资质
世运电路	603920.SH	本周资金+13.58亿	AI PCB新进入者，产能扩张中

关键洞察：四标的Q1全部高增，但增速分化明显——东山+143%（光模块并表）> 深南+73% > 沪电+63% > 胜宏+40%（基数最高）。排序取决于你更看重纯度还是增速弹性。

⏰ 催化剂

日期	事件	重要性
2026-05-28	NVIDIA FY27Q1财报（需求端验证）	★★★
2026-06-01	Jensen Huang Computex keynote（Rubin路线图）	★★★
2026-07-15前	深市中期业绩预告（强制披露）	★★★

📡 私享会观点·PCB及上游（提及6次）

老徐态度：看好，属于光上游的延伸。
"跌多了都是机会"，强调轮动逻辑——PCB上游（CCL、铜箔、电子布、设备）会轮流涨，今天不涨后面就得涨。

核心判断：PCB是老徐"上游策略"的延伸。光通信上游炒完之后，资金会自然外溢到PCB上游。他特别提到"扩产瓶颈严重、利润高的'值得挖掘'"，这是给有能力研究个股的会员的提示。

操作建议：对于选股能力一般的，他建议直接看创业板/科创/通信三个ETF。

📚 参考资料

AI PCB 产业逻辑与标的映射 v1.0（内部研究报告）, 2026-05-09
胜宏科技(300476.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-29
沪电股份(002463.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-29
深南电路(002916.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-29
东山精密(002384.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-29
德福科技(301511.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-29

存储产业逻辑（AI驱动HBM/DDR5 + 涨价周期共振）

数据来源：Bernstein 2026-05-06、摩根大通 2026-05-06、TrendForce、公司Q1公告

📋 核心逻辑链

1. DRAM合同价2Q26环比+57%：服务器+48%，移动+80%，消费+60%。服务器需求最强劲且未被完全满足（Bernstein）。
2. NAND合同价2Q26环比+65-70%：eSSD驱动，NAND晶圆自去年9月已涨5-7倍。
3. 供应商产能转向服务器：三星定价策略强硬，HBM产能利用率100%被NVIDIA锁定。
4. LTA锁定利润：4月底完成与美国CSP的长期协议谈判，正扩大至中国CSP。
5. 涨价持续到2027H1：3Q26收窄（DRAM 10-20%），2027H2新产能上线后正常化。
6. A股映射路径：海外原厂涨价→国产设计公司ASP提升+库存增值→模组厂价差扩大→封测订单增加（滞后1-2季度）。

📊 A股标的（Q1 2026实测财报 + 本周资金验证）

标的	代码	Q1营收	Q1净利	本周资金	YTD	核心逻辑
江波龙	301308.SZ	99.09亿	38.62亿	+12.99亿	+166.84%	全球存储模组龙头，企业级SSD+DDR5放量
兆易创新	603986.SH	41.88亿	14.61亿	+34.21亿	+75.19%	NOR Flash+DRAM设计龙头，AI边缘端+车载
深科技	000021.SZ	37.24亿	2.42亿	+16.33亿	—	长江存储核心封测伙伴，NAND扩产直接受益
北京君正	300223.SZ	15.60亿	3.19亿	+17.93亿	—	SRAM/DRAM设计，车载+AI边缘双驱动
佰维存储	688525.SH	6.81亿	2.90亿	+18.70亿	+166.84%	嵌入式存储+模组，消费电子复苏

📈 全球存储价格追踪（Bernstein 2026-05-06）

指标	2Q26合同价变化	3Q26E	趋势
DRAM综合	+57% QoQ	+10-20%（收窄）	服务器最强，PC/移动承压
DRAM-服务器	+48%	需求未满足	供应商转移产能至服务器
DRAM-移动	+80%	高价抑制需求	TrendForce: 手机出货-16%
NAND综合	+65-70% QoQ	0-10%（大幅收窄）	eSSD需求异常旺盛
NAND晶圆（累计）	自去年9月涨5-7倍	模组厂转谨慎	涨幅过快

本周验证：5只存储标的全部进入资金流入TOP20，合计+100.16亿。江波龙Q1净利38.62亿（单季度超越很多公司全年）。
⚠️ 风险：①当前是"涨价中段"非起点，3Q26涨幅将显著收窄 ②PC出货-13.5%/手机-16%（TrendForce）③2027H2新产能上线后进入正常化 ④A股标的受益滞后海外原厂1-2季度

📡 私享会观点·存储设备（提及8次·态度转变）

老徐态度：先看好，5/11后转为谨慎。
5/6-5/9存储大涨时积极，但5/11午评标题直接点明"存储设备最强，但一致性也带来担心"。5/12韩国崩盘验证担忧，强调"一致性兑现了，资金会轮动"。

核心解读：存储是五月最典型的"一致性→回调"案例。老徐在一致性最强的时候发出了预警，事后看完全准确。5/15虽有美国放宽出口的小作文刺激存储反弹，但他把这归类为"消息驱动"而非趋势反转。

⚠️ 本质问题：存储涨太多了，市场需要消化。当前位置不是"不看好"，而是"短期需要谨慎"。

📚 参考资料

Bernstein, "Global Memory — MEMORY TRACKER (Apr): Another major price hike in 2QCY26", Mark Li, 2026-05-06
摩根大通, "零售雷达：存储器与人工智能，补涨交易", 2026-05-06
TrendForce, DRAM/NAND合约价格追踪 & PC/手机出货预测, 2026-04
天风证券, "产业赛道与主题投资风向标", 2026-05-08
江波龙(301308.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-28
兆易创新(603986.SH) 2026Q1报告, 2026-04-28
北京君正(300223.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-28

半导体设备产业逻辑（国产替代 + AI扩产 + 先进封装）

数据来源：Goldman Sachs 2026-05-04、中原证券 2026-05-09、爱建证券 2026-05-09、公司Q1公告

📋 核心逻辑链

1. 全球WFE大幅上调：高盛2026/27/28E: $1410亿/$1860亿/$2080亿(+28%/+32%/+12%)。熊市情景仍达$1890亿。
2. 全球半导体连续28个月增长：2026年2月同比+61.8%。Gartner预计2026年超$1.3万亿(+64%)。
3. 国产替代不可逆：中国晶圆厂市占率6.8%(2015)→9.3%(2025)。SEMICON CHINA 2026国产设备密集发布新品。
4. 高盛点名中国标的："AMEC and NAURA as attractively valued with idiosyncratic growth drivers"。
5. 先进封装新增量：CoWoS/HBM封装设备需求爆发。Terafab项目可能成为2027年后结构性增量。
6. "卖铲人"逻辑：不管谁赢（NVIDIA/AMD/华为），扩产就要买设备。订单能见度1-2年。

📊 标的梯队（Q1 2026实测）

标的	代码	Q1营收	Q1净利	核心数据	核心逻辑
北方华创	002371.SZ	—	—	2025全年营收393.5亿(+30.9%) 26-28E: 507/638/779亿研发54.4亿(+47%)	国内最全产品线（刻蚀+薄膜+清洗+炉管），PE 46.5x
中微公司	688012.SH	29.15亿	9.30亿	本周资金+18.35亿战略收购杭州众硅(CMP)	刻蚀设备龙头，5nm验证。高盛"attractively valued"
长电科技	600584.SH	91.71亿	2.90亿	全球第三大封测厂	CoWoS/Chiplet布局，先进封装产能扩张
通富微电	002156.SZ	74.82亿	3.29亿	AMD核心封测伙伴	先进封装产能扩张，受益HBM封装需求

📈 全球WFE预测（Goldman Sachs 2026-05-04）

情景	2026E	2027E	2028E	AMAT上涨空间
牛市	$1410亿	$2100亿+	$2300亿+	~51%
基准	$1410亿(+28%)	$1860亿(+32%)	$2080亿(+12%)	—
熊市	$1410亿	—	$1890亿	~29%（仍有上涨）

本周验证：中微公司进入资金流入TOP20(+18.35亿)，战略收购杭州众硅拓展CMP设备。北方华创上周+46.80亿。
⚠️ 风险：①北方华创短期利润承压（毛利率40.1%↓，研发+47%）②地缘政治升级可能限制海外市场 ③2028年后WFE增速放缓至+12%

📡 私享会观点·半导体/芯片（提及14次）

老徐态度：谨慎看好，但要观察趋势。
连续两天（5/7、5/8）强调"A股总喜欢一下子把预期打完"，芯片半导体须观察是否持续。对国产替代（华为/昇腾、国家大基金投DeepSeek）表示乐观，但提醒短期涨幅过大。

核心解读：和其他板块不同，老徐对芯片半导体的态度是有保留的乐观。他真正看好的是光上游、设备端这些有业绩支撑的细分，而对纯半导体炒作持谨慎态度。5/12中韩半导体ETF涨的时候他反手就减仓，因为他知道韩国那边跌起来多夸张——这里的信号很明确：半导体可以做，但别追高，这底仓利润的新手到碰。

📚 参考资料

Goldman Sachs, "Semiconductor Capital Equipment: Mapping bull/bear WFE scenarios to valuation", James Schneider, 2026-05-04
中原证券, "半导体行业月报：国内设备厂商密集发布新品", 2026-05-09
爱建证券, "北方华创(002371)跟踪报告", 2026-05-09
SEMI, 2026年全球300mm晶圆厂设备支出预测($1330亿, +18%)
中微公司(688012.SH) 2026Q1报告, 2026-04-28
长电科技(600584.SH) 2026Q1报告, 2026-04-28
通富微电(002156.SZ) 2026Q1报告, 2026-04-28

趋势·主力资金行为追踪看板

内参本周主力净流入 TOP20（5.11-5.15）

内参本周主力净流出 TOP20（5.11-5.15）

📊 近4周累计净流入 TOP15

ETF 主力资金净流入 TOP10（5.8-5.14）

ETF 主力资金净流出 TOP10（5.8-5.14）

AI算力全景：从需求爆发到投资主线

📋 核心投资逻辑（5条主线）

🔗 产业链全景（投资主线自上而下）

📊 全球AI资本开支追踪

📈 本周资金验证（AI算力相关标的）

⚡ 关键变量与风险

📡 私享会观点·AI/大模型+算力

📚 参考资料

光通信产业逻辑（InP/EML → 光模块 → 光纤光缆 → CPO）

📋 核心逻辑链

🔗 产业链全景

📊 标的梯队（Q1 2026实测财报）

📈 关键数据仪表盘

📡 私享会观点·光通信上游（提及19次·最强主线）

📚 参考资料

AI PCB 产业逻辑（CCL → 高端PCB → AI服务器）

📋 核心逻辑链

📊 标的排序（Q1 2026实测财报）

上游材料

⏰ 催化剂

📡 私享会观点·PCB及上游（提及6次）

📚 参考资料

存储产业逻辑（AI驱动HBM/DDR5 + 涨价周期共振）

📋 核心逻辑链

📊 A股标的（Q1 2026实测财报 + 本周资金验证）

📈 全球存储价格追踪（Bernstein 2026-05-06）

📡 私享会观点·存储设备（提及8次·态度转变）

📚 参考资料

半导体设备产业逻辑（国产替代 + AI扩产 + 先进封装）

📋 核心逻辑链

📊 标的梯队（Q1 2026实测）

📈 全球WFE预测（Goldman Sachs 2026-05-04）

📡 私享会观点·半导体/芯片（提及14次）

📚 参考资料